小麦策略十大机构论市：大方向或仍处在牛市中短期或维持宽幅震荡

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　　本周沪指下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　光大策略：大方向或仍处在牛市中短期内或维持宽幅震荡

　　市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡阶段时，前期滞涨方向可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。

　　申万宏源策略：“牛市1.0”阶段的高位区域

　　科技结构牛行情长期性价比不足，再向上突破阻力增加。顺周期行情还是“抢跑”阶段，中期逻辑仍有断点，牛市2.0行情启动的条件尚不完备。先做好高位震荡市，基于短期性价比把握小波段节奏。顺周期短期性价比已偏低，科技成长相对性价比已较高。前期机构投资者有调仓减仓、风格切换动作，短期下行风险可控。2026年春季前，科技成长还有反弹机会，顺周期投资需向有Alpha逻辑的方向收缩。当前的A股AI产业链，类似2013年底的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源，都处于“产业趋势大波段没结束+中小波段有波折+长期低性价比区域”状态，参考历史经验，后续走势通常分为“高位震荡阶段”和“调整阶段”。

　　兴证策略：全球“再平衡”之后如何布局？

　　对于A股而言，近期海外带来的影响更多在于结构，在海外扰动加速内部“再平衡”之后，布局明年景气预期的两条思路并未发生改变：一方面，近期海外带来扰动或将再一次为AI等景气成长主线提供布局窗口。海外扰动下，当前TMT相较前期高点已回撤10%以上，与全A的滚动40日收益差也在大幅回落，历史经验来看进一步回调的空间已不大，当前已经来到短期性价比较高的区域，为布局明年景气预期提供良好窗口。后续核心催化在于11月19日英伟达财报能否继续验证AI高增长逻辑、以及后续新发布的经济数据能否修正12月降息预期，若验证则布局明年景气预期更加顺畅。另一方面，明年景气边际改善预期和结构“再平衡”继续为顺周期板块提供估值修复契机。但在总量经济温和修复的当下，顺周期板块中重点仍是寻找景气能够线性外推、可持续的估值修复机会。当前来看主要集中在受益于供给侧出清和需求侧结构性变化的方向，包括涨价资源品、新消费&服务消费等。

　　银河策略：年末板块轮动中如何布局？

　　近期在美联储偏鹰表态、投资者对AI行情担忧反复扰动下，海外市场整体震荡，科技股呈现回调态势。美国政府最长停摆结束，关注后续关键经济数据发布对于海外行情的影响。A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。本周周内锂电产业链行情爆发带来的市场上涨机会，体现出供需格局偏紧下，价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。10月份金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。

　　招商策略：近期国内外流动性变化及其对市场的影响

　　近期国内外流动性变化及其对市场的影响？国内方面，10月M1同比增速开始回落，金融总量指标相继回落，宏观流动性驱动的逻辑会边际弱化，股市上行斜率有所放缓，但并不意味着行情的结束。风格上，考虑到当前科技产业趋势仍在、PPI持续回升，预计未来市场将继续呈现科技和顺周期的轮动。国外方面，1）海外对AI泡沫的担忧同样波及A股科技板块。但我们认为，这更多是在短期交易和持仓拥挤后，叠加外部风险事件冲击，市场风格的阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早。2）美国政府重新开门，TGA账户的流动性开始释放，并且12月开始美联储将停止缩表，有利于缓解美国市场流动性。3）关键数据缺席叠加美联储官员鹰派声音不断，美联储12月降息预期的快速降温是扰动市场的主要因素，往后去看，市场需要一个信号来降低预期的不确定性，可能是关键数据也可能是相关表态。如果美股进一步下跌，也可能倒逼美联储或者特朗普出来释放一些鸽派声音，以维护市场的稳定。

　　浙商策略：“系统性慢牛”二阶段更慢、更系统

　　综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线3浪当中，后续有望“底部渐高，驭势而上”，预计全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡。综合行业打分表、国内政策和行业基本面，建议关注四条主线，分别是：1）消费与财富效应：“十五五”规划对“内需”定调较高，系统性“慢”牛格局&股市财富效应作用下，关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料、农林牧渔。2）景气方向：关注汽车、医药、电子、电力设备、非银金融。3）传统产业：“十五五”规划将“优化提升传统产业”放在重要位置，关注基础化工、机械、建筑（中字头基建）、煤炭、钢铁。4）红利压舱石：2026年将是公募新规实行元年，综合考虑股息率和公募欠配比例，建议关注银行、交通运输等。

　　华金策略：短期慢牛趋势不变年底行业轮动如何演绎？

　　短期延续震荡走势，慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能延续弱修复趋势。一是短期经济仍可能维持偏弱修复的趋势。二是短期企业盈利可能继续处于回升周期中：首先，10月PPI同比增速降幅继续收窄，企业盈利同比增速短期可能继续改善；其次，全A三季报盈利同比增速较中报继续回升。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期海外降息预期下降，但国内宏观流动性可能维持宽松。二是短期股市资金可能流入放缓。（3）短期风险偏好可能偏中性。一是短期稳增长政策预期仍对风险偏好有一定支撑。二是美联储12月降息预期下降，全球市场情绪偏谨慎。短期继续均衡配置周期和科技中的低估值成长子行业。

　　东吴策略：风格的巨轮继续滚动 2026年A股投资策略展望

　　科技与安全维度下，重视AI产业趋势与资源能源安全性。在大国博弈及地缘政治环境愈发复杂的当下，一方面需立足科技自立自强战略，把握AI科技革命浪潮，“以我为主”推进关键卡脖子技术攻关与产业配套，在对海外“基建先行”国内产业配套景气进行充分定价后，2026年国产芯片及制造产业链、存储与存在比较优势的AI电力建设领域将跟进演绎，此外可将端侧AI眼镜、人形机器人以及To B端垂类应用（AI医疗、AI营销）等下游应用端作为AI行情的看涨期权予以配置。在主权货币信用替代加剧、资源民族主义愈发兴起的背景下，基本金属、小金属等资源品的战略价值得到更为广泛的认知，同时价格中枢亦将持续抬升，重视供需结构持续改善的铜、铝、镍等基本金属及钨、钴、锑、铬等具备独立景气的小金属方向，而储能、绿色氢氨醇等新能源既顺应我国“双碳”战略下能源转型要求，又是规避化石能源进口掣肘、保障国家能源自主性的关键一步，另外固态电池、钙钛矿、核能等未来能源方向亦值得关注。

　　中泰策略：如何看待10月通胀数据公布后的市场走势

　　展望后市，价格端的边际改善与宏观政策环境的宽松预期或将共同推动A股进入“震荡向上、结构主导”的阶段。CPI的温和上行和PPI的触底反弹意味着经济下行压力有所缓解，但需求恢复仍未形成强趋势，后续需进一步数据支撑，因此短期内市场更可能呈现以流动性为主导、以结构机会为主线的行情特征。周期板块有望保持一定的强势，但持续性将取决于外需、房地产链条等的共振，属于阶段性交易；科技成长板块在利率中枢下移、政策支持“科技创新”和“新质生产力”的背景下仍将是中期主线，震荡后仍具备继续走强的基础；服务消费在就业改善与居民消费意愿修复的带动下将保持相对稳健，而地产链的修复仍需政策进一步落地。

　　华安策略：哪些低估滞涨方向尚未轮动？

　　经济金融数据边际走弱，货政执行报告表态积极，内部政策托底预期升温，但临近年末增量政策出台概率低，美联储12月降息预期下降，市场仍将延续高位震荡。配置上，内部扩散降温、高切低现象继续突出，这种情况预计仍将持续到中央经济工作会议的预期交易前。短期轮动增多加快、但难以把握节奏，AI产业主线调整反而提供更好布局良机。此外有业绩支撑领域也可重视，包括储能/电池、军工、存储、工程机械等。